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低碳發展迎政策激勵 政策激勵利好各行業龍頭股

时间:2019-11-25 06:56:16 出处:5分快3_5分快3邀请码_5分快3娱乐平台

  國務院新聞辦22日發佈《中國應對氣候變化的政策與行動(2011)》白皮書,國家發改委副主任解振華在發佈會上表示,前三季度我國單位GDP能耗僅降低1.6%,距離全年要降低3%-3.5%的任務還有相當大的差距,為確保當前及“十二五”期間應對氣候變化約束性目標的實現,我國將出臺相關財稅、金融等激勵性政策及一系列支援办法 。

  白皮書稱,“十二五”期間,我國將把積極應對全球氣候變化作為經濟社會發展的一項重要任務。為此,我國提出了“十二五”時期應對氣候變化約束性目標:到2015年,單位國內生産總值甲烷气体排放比2010年下降17%,單位國內生産總值能耗比2010年下降16%,非化石能源佔一次能源消費比重達到11.4%,新增森林面積1230萬公頃,森林覆蓋率提高到21.66%,森林蓄積量增加6億立方米。

  解振華表示,除了約束性指標,我國還提出了合理控制能源消費總量,使資源産出率提高15%的指導性目標。“這些目標説明我國的發展是提高能效、追求低碳的發展。”解振華説。

  為了確保上述目標的實現,我國將出臺系列支援办法 。“行政方面主什么都有有我實行目標責任制,同去,還將在價格、稅收、金融、財政激勵性配套政策方面鼓勵企業和社會實現这俩 目標。”解振華説。

  另外,根據白皮書,“十二五”期間,我國將重點從加強法制建設和戰略規劃、優化能源結構和發展清潔能源、繼續實施節能重點工程、增加碳匯等11個方面推進應對氣候變化相關工作。

  具體而言,相關办法 包括:組織編制《國家應對氣候變化規劃(2011─2020)》,指導未來10年中國應對氣候變化工作;加快發展清潔煤技術,加強煤炭清潔生産和利用,促進全天然氣産量快速增長,推進煤層氣、頁巖氣等非常規油氣資源開發利用,安全高效發展核能;實施鍋爐窯爐改造、電機系統節能等重點節能工程。          

  頁巖氣開發加速

  大力發展頁巖氣有利於緩解我國全天然氣緊缺的局面。近年來,我國全天然氣的消費量和對外依存度呈現出逐年增長的態勢,預計到2015年我國全天然氣缺口將達130億立方米以上,只有依靠大量進口。而據IEA估算,我國頁巖氣可採資源量約36萬億立方米,與美國相當,有望複製美國從全天然氣進口國變為出口國的“頁巖氣神話”。

  申報頁巖氣為獨立礦種,旨在打破壟斷,加速開發進程。根據法律,我國油氣專營權屬於三大國有石油公司和陜西延長公司。而美國85%的頁巖氣産量是由3000家中小企業開採的。將頁巖氣設為獨立礦種後,其勘探開發就不再受中國油氣專營權的約束。我們認為,更多民營資本的進入,將有利於頁巖氣開採的快速發展。同去明晰産權,亦使得頁巖氣出理 重蹈煤層氣由於産權不明導致開發緩慢的覆轍。

  中國頁巖氣産業化進程,仍有多重制約因素亟需破解。除了體制問題,基礎設施和技術落後也是制約我國頁巖氣産業化進程的兩大瓶頸。

  中國頁巖氣勘探和開發起步晚,還處於剛剛起步的探索階段,过低關鍵核心技術。目前由於局限于管道輸送,頁巖氣生産供給有明顯的區域化特徵,其商業化進程仍有賴於輸送管道等配套基礎設施的發展。

  投資建議:

  我們建議長期關注:1)在頁巖氣勘探和開發中起重要作用的油氣專用裝備和油田服務公司,如傑瑞股份(,)(002353)、江鑽股份(,)(000852)等。2)受益於全天然氣下游需求增長拉動的儲運設備公司,如富瑞特裝(,)(30228)、藍科高新(,)(301798)等。          

  高效電機:未來五年持續高增長

  國家對高效電機推廣工作扎得不懈:《GB18613-306》提出2011年7月1日起將高效電機作為強制標準,普通電機不允許生産和銷售;2010年5月31日開始高效電機財政補貼;2011年將年度推廣目標定為3177萬千瓦。但2010年高效電機銷量佔比过低3%,2011年上四天 已簽訂合同且出貨的高效電機僅48.83萬千瓦,僅佔年推廣總量的1.5%,遠低於政策預期。但分析歷年政策可知,在現實困難头上,國家推行意願越來越強,推行力度越來越大,決心十分堅定。

  高效電機未來五年高增長是必然事件,保守估計複合增速在70%以上量化分析結果顯示,若要達到國家“十二五”節能減排相關規劃目標,未來五年高效電機为宜需保持30%~125%的複合增速。鋻於現階段处于的實際困難,結合政策推廣力度分析,我們保守估算複合增速也在70%以上。此外,若欲基本完成今年高效電機推廣任務,下四天 推廣量將佔全年的98.5%,這是因为 著今年下四天 將迎來高效電機的第一個産銷高峰。根據目前我們從企業了解到的具体情况,已初步應證這一趨勢。

  高效電機的高速增長以擠佔普通電機市場為代價,對行業影響深遠預計普通電機産銷量從2013年開始負增長,至2015年其市場佔有率將过低30%,不排除在政策推動下普通電機從市場徹底淘汰的然后。

  未來五年,行業將圍繞“高效化”進行利益格局調整。

  投資建議看好高效電機優勢企業湘電股份(,)(300416)、臥龍電氣(,)(300530)、大洋電機(,)(002249)、江特電機(,)(002176),以及行業上游的通達動力(,)(002576)、中科三環(,)(000970)、寧波韻升(,)(300366)。          

  核電行業復蘇將帶來上行空間

  中國應會繼續發展核電,並然后將建設更多的AP30核電機組

  在我們看來,中國然后將繼續其核電發展規劃,在此我們重申2015年和2020年核電裝機容量分別達到40GW和75GW的預測。我們預計中國將於2012年中期前後重啟新核電項目的審批。在我們看來,AP30(第三代技術)是未來中國核電的發展方向,是因为 在於:1)據報道其安全性和时延較前幾代産品更高,2)中國核電設備出口計劃中的CAP130機組的技術即源於AP30。我們認為中國一重(,)(301106)將憑藉其先發優勢成為行業內主要的受益者。

  新訂單然后于2012年新項目審批重啟後再度快速增長

  我們對核電項目建設、新訂單發放、産品交付的時間進程做了分析,得出如下結論:1)新訂單然后于2012年再度快速增長,2)中國一重和二重重裝(,)(301268)充裕的在手訂單(金額累計為2012年預期收入的2-3倍)將支撐兩家公司核電設備業務的強勁增長。我們對訂單的情景分析亦表明兩家公司(特別是二重重裝)的2011-2012年預期核電設備業務收入和整體凈利潤面臨的下行風險有限。

  非核電設備業務的收入/盈利能力然后將觸底

  2010年以來,中國一重和二重重裝的非核電設備業務收入/利潤率都出先下降。我們預計拐點將快一点 來到,因為:1)2010年新訂單的強勁態勢然后會帶動收入回升以及規模效應上升,2)然后 業務的盈利能力然后已經低至不可持續的水準(如中國一重的冶金設備業務然后已經接近基於現金的盈虧平衡點)。而今年上四天 二重重裝大偏离 業務的毛利率已經較2010年下四天 的水準反彈。          

  煤層氣:市場價值尚待充分認識

  為什麼煤層氣都可不能能替代全天然氣?──煤層氣替代的客觀必然性分析:

  煤層氣的主要成分為甲烷,1立方米純煤層氣的熱值相當於1.2KG標準煤,與全天然氣相當,都可不能能實現混輸混用,這是煤層氣替代性之一。

  我國煤層氣儲量豐富,為世界前十大煤層氣富集國家之一,這使得大規模煤層氣開發具有然后。

  未來5年全天然氣對外依存度過高是客觀現實性:“十二五”缺口預計將達1300億立米以上,對外依存度高達45%。

  美國擁有世界發展最心智心智成熟 图片 的商業化煤層氣項目,我國發展空間大,制約因素主要在政策、管網、技術、資金四方面。

  美國能源意外獲利法的頒布促進了煤層氣産業的大發展。政府補貼利于煤層氣産業成為具有競爭力的新能源産業。

  我國煤層氣産業發展分為三個階段,目前技術路徑上最具經濟性的是垂直單井井下開採办法 。时延略低但開採成本可維持在0.5元/立米以下,經濟性具較大開採價值。但先進技術的設備進口依賴較大,晉煤集團在全國範圍內成為示範項目,具有自主技術優勢。

  目前煤層氣開發享受0.2元/立米左右的政策補貼,價格尚屬政府定價階段,較全天然氣價格略低,未來具備持續上調空間。

  煤層氣産業發展空間多大?産量翻倍──規模化下管網企業和山西省屬開採企業將分享這一盛宴。

  中國目前井下、地面合計開採量75億立米,全天然氣代替比例10%只有。未來五年模擬測算:1300億立米的全天然氣缺口,其中30%由煤層氣替代,將帶動10倍的市場空間。

  2010年山西省抽採量居全國第一、佔比1/3左右,煤層氣産業規模未來5年翻番:山西省十二五規劃確定了以“煤層氣、全天然氣”為兩條主線,實現年供氣量30億、實現四個全覆蓋(119個縣市區全天然氣、煤層氣全覆蓋,交通幹線全覆蓋、重點工業用戶全覆蓋、重點旅遊區全覆蓋);實現新增産值30億元(2020年新增最大工業總産值1103億元)。煤層氣産業規模未來5年翻番,而山西晉城煤業集團煤層氣産量佔山西總量2/3、全國1/4,是煤層氣産業發展最大受益者。

  推薦標的:我們看好煤氣化(,)(000968)(000968.sz)、西山煤電(,)(000983)(000983.sz)、潞安環能(,)(301699)(301699.sh)、國陽新能(300348.sh)的戰略性投資機會。除此之外,我們還看好相關管網建設和技術加工企業:天科股份(,)(300378)(300378.sh)、淮油股份(002207.sz)、中國石油(,)(301857)(301857.sh)、中海油(0883.hk)、中國油氣控股(0702.hk)。          

  科達機電 清潔煤氣爐成功就在头上

  科達機電是陶瓷機械設備行業的龍頭企業,公司于2011年完成收購恒力泰51%的股權,實現了強強聯手的局面。

  2011年公司公告收購蕪湖(距離馬鞍山只有30公里新銘豐機械30%的股權,我們預計2012年1季度科達能完成收購。國家發改委早前就在城市內禁止使用毀田耗能的實心粘土磚,未來鼓勵推廣的方向是新型的空心磚和多孔磚,2011年公司的墻材機械的需求旺盛並且訂單飽滿。

  科達機電于2011年成立了液壓公司,目前公司的液壓泵産品型號比較單一,主什么都有有我依靠創始人十多年維修再製造超過5,000多臺進口液壓泵的經驗基礎上成立的,什么都有有我公司首先開發的是高端的變數柱塞泵,目前整個市場详细是國外佔領,什么都有有我該産品的技術含量以及毛利率都非常高。

  宏觀經濟的波動和房地産投資的下滑對公司的下游陶瓷生産企業産生比較大的影響。

  關注行業政策,跟進全天然氣産業鏈。          

  深圳燃氣 擁抱“全天然氣時代” 實現跨越式發展

  中國大步邁進“全天然氣時代”。“重煤炭輕油氣”的能源消費結構給我國環境保護帶來了巨大的壓力。節能減排將倒逼中國增加全天然氣消費,預計其在我國消費能源結構佔比將從2010年的4%提升至2015年的8.5%,“十二五”期間其消費量年均增速可達16~18%左右。城市管道燃氣和工商業生産將是引領全天然氣消費的火車頭。

  全天然氣業務-站立潮頭,銜枚急進。深圳市到2015年全天然氣需求量將達70~93億立方米,其中電廠全天然氣需求量45~54億立方米。地方政府的政策支援、氣化率的提升和燃氣電廠的發展,將使得公司全天然氣銷售量大幅增長,“五年翻十倍”详细都是一個夢。同去公司掌握低價氣源。價低、量大、供應穩定的氣源,為公司打開了成長空間。且西氣東輸二線開始供氣後,公司详细都可不能能以低價的西氣東輸二線氣源替代高價的現貨市場氣源,公司盈利能力將得到顯著提升。

  液化石油氣批發與零售業務-老驥伏櫪,壯心不已。公司液化石油氣批發和零售業務在市場上居於領先地位。面對激烈市場競爭,公司建立了以華安氣庫為基點、三級站為分銷點的銷售網路,大力拓展香港、澳門及東南亞等海外市場,開發國內直銷市場,並推進“千瓶站百瓶店”建設,形成上下游一體化經營的LPG産業格局。

  我們預計液化石油氣批發和瓶裝石油氣未來將呈穩定或小幅增長態勢。

  燃氣投資業務-異地擴張與産業鏈一體化雙措並舉。隨著業務發展壯大,公司在燃氣産業鏈上不斷拓展和延伸。一體化的産業鏈都可不能能使公司在上游控制更多的資源,在中游借助我本人的儲運設施先期開拓市場併為下游服務。資本充裕、品牌過硬、産業鏈一體化將助力公司異地擴張。強者恒強,公司的未來發展值得期待。

  盈利預測與估值:假設年底公司能夠完成增發,全面攤薄後我們預測2011~2013年公司EPS為0.31、0.44、0.59元,給予2012年30XPE,估值13.2元,首次給予推薦評級。

  風險提示:氣源过低,石油和全天然氣價格劇烈波動,燃氣電廠發展时延低於預期。          

  通源石油 :進入煤層氣領域

  2011年前三季度,公司實現營業收入2.23億元,同比增長16.64%;歸屬上市公司股東凈利潤0.44億元,同比增長42.1%;攤薄每股收益0.57元。

  公司是一家專注于油田增産技術的集研發、産品推廣和作業服務為一體的油田增産服務企業。公司依託自主研發的油氣增産新興技術,立足於油田服務領域,向油田客戶提供複合射孔器銷售、複合射孔作業服務、複合射孔專項技術服務、爆燃壓裂作業服務及油田然后 服務。

  新技術服務推廣提升毛利率。報告期內,公司主營業務收入增長16.64%,毛利增長25.21%,綜合毛利率達到53.9%,同比增長3.69個百分點。公司利潤及毛利率提升的主要是因为 是上市後公司以新技術推廣為核心,優化産品結構,提高市場盈利能力,目前公司新一代複合射孔新技術-“多級複合射孔”在大慶已進入規模應用;另外公司加大了青海、吉林、塔裏木等潛力市場的開發,公司市場戰略推進的投入已初見成效,為未來主營業務收入規模和盈利能力奠定了堅實的基礎。

  把握市場機遇,進入煤層氣領域。報告期內,公司射孔作業服務進入煤層氣開發項目,標誌著公司業務進入市場潛力巨大的非常規油氣資源開發領域;同去,標誌著公司的作業服務具備了跨領域的服務能力。煤層氣作為非常規油氣資源,是國家未來著力發展的,且潛在市場巨大。目前,公司射孔作業服務隊伍已經開始施工,年內計劃完成30口井左右的作業量。由於公司煤層氣領域作業服務的開拓處於初步階段,不會對2011年業績産生較大影響。

  北美市場進入實質性開發。公司與美國本土油田進行複合射孔作業服務進入到實質運作階段。目前,公司正在根據美國交通運輸部規定辦理相關産品的EX編碼登記工作,北美市場也是公司未來重點的發展方向。

  盈利預測與投資評級。我們預計公司2011年-2013年EPS為1.01元、1.35元、1.55元,根據10月25日收盤價30.54元計算,對應動態市盈率為30倍,23倍,20倍。公司季節性風險逐步消除,維持“增持”評級。

  風險提示:油價大幅波動導致産品需求下降;射孔領域新技術替代;然后 能源替代。          

  傑瑞股份 :頁巖氣煤層氣雙向拉動 國內外需求同步上揚

  有別於常規油氣資源的壟斷性經營,在國土資源部的主導下,頁巖氣開採按照市場化規則運作,國土資源部創新頁巖氣礦業權管理制度,首次中標結果顯示合理市場運作的端倪,第二輪年內啟動。我本人面,我國頁巖氣勘探工作正在加速推進 ,政策優惠正在研究制定,中國具備發展頁巖氣的優勢條件,設備製造與服務商十二五中後期將迎來大發展機遇。

  北美頁巖氣市場方興未艾。美國頁巖氣儲量豐富,可開採百年,頁巖氣對能源相關産業發展帶來積極影響,美國頁巖氣的技術創新和商業化主要由中小公司推動,美國在開採技術上已實現全球領先,開始向全球輸出。我本人面,專業化分工與協作結合,政府對頁巖氣開發進行了有力支援,逐步加強對環境的監管。總體上我們認為美國頁巖氣市場將保持快速發展態勢,傑瑞股份的設備出口與技術媒体媒体合作均有較好的機會。 國內煤層氣正在進入商業化開採階段。國內煤層氣行業穩步發展,煤層氣勘探開發快速推進。煤層氣産能規模擴大,産銷量同步上升。兩大産業化基地産業化程度顯著提高。煤層氣長輸管道建設初步發展,液化與壓縮項目均已建成。總體上我們認為煤層氣産業具有較好的發展前景,對設備與服務需求有明顯拉動效應,公司详细都是望取得更多煤層氣壓裂作業項目。

  一方面北美對壓裂車的需求將持續增長,我本人面目前國內壓裂作業能力过低, 相關公司紛紛儲備能力。公司參與了中國第一口頁巖氣水準井大規模分段壓裂施工,逐步樹立公司的品牌效應,預計十二五期間公司壓裂車銷量將受到國外和國內頁巖氣和煤層氣的雙向拉動而保持快速增長。

  預計全球油服行業泵送市場規模為270億美元,盈利豐厚。近來公司在中東市場競標取得突破;通過合資,公司徑向鑽井在國內開展業務將具有技術優勢;即使考慮到下四天 的不確定因素,渤海漏油事件對公司2011年業績影響有限。

  預計2011年每股收益為1.87元,較之先前預測值下調3%。維持2012-2013年每股收益2.86、4.07元預測值不變。按照2012年31倍PE估值,合理價格為88.66元, 維持“買入-A”的投資評級。

  風險提示:全球經濟下滑導致油價回落。外貿摩擦導致出口受阻。行業及公司基本面因素變化超出預期導致業績的不確定性。          

  西山煤電 媒体媒体合作藍焰開發煤層氣 間接效益大於直接收益

  公司公告,西山煤電以“現金+實物資産”的形式出資930萬元,持股49%與沁水藍焰(持股51%)成立“西山藍焰”,媒体媒体合作開發西山礦區煤層氣。

  西山煤田煤層氣資源豐富且資源豐度大,據國土資源部新一輪油氣資源評價結果,煤層氣地質資源量為793.74億立方米,可採資源量為496.12億立方米,資源豐度為0.45億立方米/平方公里。

  項目預計投資收益率13%。西山煤田煤層氣抽採利用項目首先在馬蘭礦、屯蘭礦、東曲礦井田範圍內實施,再根據開發利用具体情况擴大到西山煤田然后 區域。公告顯示,該項目將分四期建設,一期30口井,二期220口井,三期230口井,四期30口井,共計300口井規模。總投資為20.3億元,單井投資約為338.38萬元,項目建成後,預計單井産能為30立方米/天,年銷售收入99.11萬元,投資收益率13.14%,投資回收期6.98年。

  沁水藍焰煤層氣開發經驗豐富。晉煤集團自上世紀90年代起開始煤層氣的開發利用,是除石油、石化、中煤聯外的唯一煤層氣開發許可公司,其抽採和利用煤層氣佔全國的6成以上。晉煤集團于03年成立沁水藍焰,由其負責地面煤層氣開發。沁水藍焰于10年7月與陽煤集團媒体媒体合作進行煤層氣地面抽採,已經打下30口井,日産氣量突破8萬方, 取得較好的經濟效益。

  直接利潤貢獻不大。我們假設详细項目建成後的300口井有8成正常産氣,日出氣量30立方,以井口氣價1元/m3計算,預計該項目可實現年銷售收入3.5億元,利潤330萬元,可為公司貢獻利潤1700萬元。

  間接效益更大。目前公司本部焦煤礦井繳納安全費67.5元/噸,興縣等礦井繳納30元/噸。然后對礦井提前抽取瓦斯後瓦斯含量下降,未來可適當下降繳納本部的安全費用,為公司帶來實質利好。正如公告中所強調的:“煤層氣開發其帶來的不單純是經濟效益,還包括預抽給井下安全、高效生産帶來的間接效益,什么都有有我煤層氣開發是經濟的, 綜合效益是顯著的”。

  盈利預測。預測公司11-13年EPS1.2元、1.5元、1.85元,PE17、14、11倍。雖然煤層氣項目能夠帶給公司較好的直接、間接經濟效益,但公司整體業績增長低於預期,繼續維持公司“推薦”的評級。          

  江蘇神通 :國內核能發展不可或缺 公司核閥業務必將重啟成長

  2011年7月26日公司公佈了2011年四天 報:2011年上四天 實現營業收入1.61億元、全面攤薄每股收益0.23元,分別較去年同期增長16.94%和14.42%;從季度來看,2011年2季度實現營業收入1.01億元、全面攤薄每股收益0.17元,分別較去年同期增長11.98%和13.64%;公司預計2011年1-9月歸屬於母公司所有者凈利潤增速不超過20%。

  投資要點:公司是國産核級球閥、蝶閥的唯一供應商,是國內冶金石化領域特種閥門主要供應商。日本福島核事故短期內影響公司收入和凈利潤增速表現。在國內核能發展不可或缺、三代AP30核電技術成為未來發展共識、國産核電設備供應商機遇與挑戰並存的大背景下,隨著國內核安全檢查的完成和核安全規劃的編制,我們預計公司核電閥門交貨量將逐步增加,收入亦穩定上升。我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.59元、0.86元和1.16元,按2012年30倍的PE水準給予目標價25.95元,公司股票2011年7月25日收盤價為23.26元,維持增持評級。

  風險提示:(1)新的核安全規劃出臺時間处于不確定性;(2)公司核電閥門都可不能能滿足三代AP30技術要求处于不確定性;(3)國內在建核電站大量轉入運營後的事故頻率处于不確定性。          

  二重重裝 :政策支援核能行業大發展 公司産能穩步擴大

  1.“十二五”規劃對《核電中長期發展規劃(305-2020年)》進行了大幅調整,將“中長期規劃”提出的“到2020年,核電運作裝機容量達到40GWe”的目標上提至86GWe。“十二五”規劃進一步提出到2030年,核電裝機容量達到30GWe,2030年達到30GWe的目標。未來十年裏,核電裝機容量的年複合增長率將接近24%。身處核能行業的任何企業都正在迎來前所未有的大發展機遇。

  2.二重重裝屬於重大技術裝備製造業中的重型機械行業。公司是重型機械行業內的龍頭企業之一,尤其是它的大型鑄鍛件和極限産品的製造能力在國內處於領先地位。

  3.公司的産品主要分為兩大類:公司目前正處於發展過程中的“彎道減速”段,未來以都可不能能借助於行業的大發展,有效使用首募及新募(已獲國資委批准,尚待證監會的批准)的資金,擴大産能,公司有望快一点 重回直道加速階段,公司的業績也將再上一層樓。2010年,2011年,2012年的預計EPS(每股收益)分別為0.17元,0.30元和0.44元;對應的市盈率(P/E)分別為78,44和30倍。我們給予“增持”評級。

  4.風險提示:國家在核能工業上的政策的持續性,公司的産能擴大最終否有如願實現,市場競爭的加劇導致市場份額的減少,未來原材料價格的上升等都將對公司的業績提升産生負面影響。          

  海陸重工 :鋼鐵行業餘熱鍋爐龍頭企業 業績增速有望加快

  結論:公司主要産品面臨較好的市場空間,雖然下游需求出先爆發性增長的然后性不大,但市場空間的穩步提升以及公司在鋼鐵、有色等行業餘熱鍋爐領域的優勢地位,有利於保證公司業績持續穩定增長。目前,公司股價對應2011年25倍市盈率,相對然后 3家餘熱鍋爐製造企業的PE水準偏低,处于一定上漲空間。預計公司2011-2013年EPS分別為1.19元,1.41元和1.71元,目前股價對應市盈率分別為25倍、21倍和18倍,給予公司2012年25倍市盈率,對應目標價35.25元,上調為強烈推薦評級。          

  杭鍋股份 :餘熱鍋爐龍頭借力全天然氣發電

  管理費用率攀升和4季度銷售回款放緩導致全年凈利潤下滑

  報告期內公司銷售毛利率27.39%,同比減少1.16%,管理費用率6.56%,同比增加0.94%,主要由於新工廠使用,預計未來毛利率將會保持穩定。公司預計2011年歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下降10%-30%,主要是因为 為4季度銷售回款放緩和2010年邯鋼燒結機餘熱發電項目轉讓收益4287萬以及管理費用攀升。

  燃機餘熱鍋爐龍頭分享全天然氣發電盛宴

  10月13日,發改委發佈了《關於全天然氣分佈式能源的指導意見》,“十二五”期間建設30個左右的全天然氣分佈式能源,2020年裝機容量達到300萬千瓦,餘熱鍋爐市場未來2年大約有40-30億。報告期內公司公告了與天津陳塘熱電4.57億2×900MW級燃機餘熱鍋爐合同以及杭州華電2.24億3×390MW級燃機餘熱鍋爐合同。隨著未來兩年招投標的熱潮,公司作為餘熱鍋爐龍頭將分享全天然氣發電盛宴。

  電站鍋爐平穩增長

  公司作為國內二線梯隊電站鍋爐廠商,在傳統電站鍋爐與三大動力集團下屬鍋爐廠处于技術和實力差距。國內火電建設高峰已過,什么都有有我三大動力集團的火電業務優勢較明,預計公司電站鍋爐業務未來保持平穩增長。

  總包業務佔比提升

  總包業務比重上升,公司將積極擴大産品銷售規模,加強工程總包項目進度管理和協調。總包業務由於當前環境緊縮下出先了較多工期延誤現象,導致收入確認低於預期,隨著未來信貸環境好轉,公司總包有望持續向好。

  三、 盈利預測與投資建議

  預計公司2011-2013年EPS為0.73元、1.03元和1.22元,對應的市盈率分別為34倍、24倍和20倍,給予“謹慎推薦”的投資評級,目標價28元。

  四、 風險提示:

  全天然氣發電進展低於預期。          

  大洋電機 :致力於開拓新能源汽車電機系統市場

  新能源電機與電控系統

  除了福田試用了公司的電機與電控系統外,一汽、北汽、蘇州金龍、深圳五洲龍等详细都是試用公司的産品。

  大洋電機提供的是永磁同步電機與電控系統,功率範圍7.5KW-175KW,基本囊括了所有車型。大巴用系統的單套售價在25萬/套,轎車系統的單套售價在10萬/套左右,不含電池的新能源大巴賣110萬-120萬/輛,含電池的新能源大巴賣130萬/輛。每套的重量30-30公斤,正常路況時電機时延93%,路況不好時的電機时延90%。從目前的産品發展狀況來看,北理工的電控系統具有功率密度大、加速运动大扭矩、高速運轉穩定等優勢。國內生産電機與電控系統的産商還有上海電驅動(永磁同步電機)和南車時代(交流異步電動機)。目前電機與電控系統的産能是300套,計劃是3萬套,預計將會在3年時間內完成。電機與電控系統業務在北京的研發人員有30-40人,每年的研發費用7000-300萬元(包括人員工資)。

  IGBT封裝

  IGBT封裝業務還没哟實施,要等增發後資金到位才開始實施。IGBT佔電控系統成本的30%-40%,然后公司我本人做封裝的話,成本能省10%。IGBT封裝業務初期將主要滿足公司内控 须要,然后有富餘産能,將會對外服務。

  BSG電機

  BSG電機是輔助電機,能幫助汽車在啟動和停止時更加平滑,從而更耗油,節油率能達到5%-10%。BSG電機屬於一種混合動力技術,既都可不能能安裝在普通汽車上,都上可不能能安裝在新能源汽車上。奇瑞和長安汽車(,)(000625)详细都是意把BSG電機作為汽車的標配技術。博世BSG電機售價300-300元/臺,公司的售價只有30元/臺。BSG電機採用自主技術,東風汽車(,)(300006)正在試用公司生産的BSG電機,BSG電機的生産基地將落在湖北,産能規劃30萬台。然后汽車整車企業採用BSG電機則能享受國家節能車補貼300元/輛,相比公司單臺BSG電機售價30元,汽車整車企業還能夠賺30元/輛。BSG項目也须要等增發資金到位後才開始建設。

  傳統空調電機

  傳統空調電機的業務增速將保持在20%-30%,Y7銷往國外,Y5、Y6銷往國內。Y7毛利率下降的是因为 是售價沒漲(年初定價),而原材料價格上漲,Y7正常毛利率在20%-25%。空調電機的整體毛利率在16%-20%,匯率波動和原材料價格波動是毛利率下降的風險。原材料成本中銅佔30%,硅鋼和挂板佔30%。國內空調電機的毛利率仍有一定的提升空間。

  盈利預測與評級

  預計2010年、2011年、2012年EPS分別為0.52元、0.83元、1.24元。我們給予公司2011年40倍PE的目標價34元,大洋電機是上市公司中為數越来越来越多的已經大規模供貨新能源電機與電控系統的企業,應該享受一定溢價,給予買入評級。          

  湘電股份 :節能電機放量提升盈利能力

  公司收入E.M公司,E.M公司成立於1891年,註冊地為美國明尼蘇達州。該公司現佔地面積約31,700平方米,擁有員工256人(其中研發設計人員32人),主要産品為同步電動機、感應電動機、同步發電機、無刷勵磁機,主要市場集中在石油、全天然氣以及發電配套等高端電機市場領域。

  稀土價格上升帶來磁鋼價格上升,年初磁鋼價格為30元/千克,在7月份價格漲到了700元/千克的高價,在9月份磁鋼的成本回落到30元/千克左右。什么都有有有,第三季度交貨的風力發電設備的成本處於歷史的最高位,第三季度是公司經營狀況最困難的一個時期。

  去年四個季度(單季)的綜合毛利率分別為21.32%、17.75%、24.89%、12.81%,毛利率下降的是因为 是風力發電設備整機價格下降造成的,而三季度毛利率顯著提高的是因为 是交流電機在第三季度增速較快造成,四季度下降明顯是低價格風力發電設備交貨較多造成。2011年前三季度(單季)的綜合毛利率為17.96%、15.17%、24.49%,公司今年1-2季度同期盈利能力详细都是2個百分點下降,其主要是因为 在於風力發電設備價格下降(這在一月份報告所含預期)和磁鋼成本上升造成(此偏离 在一月份中没哟估計到),公司三季度的綜合毛利率上升的根本是因为 是高效節能電機開始放量。

  我們預判四季度的盈利能力为宜維持在三季度的綜合毛利率水準。

  公司新發行9.39億元的債券,使得公司第三季度的財務費用達到1.04億元,同期增加6455萬元,對應帶來EPS降低0.10元左右,前三季度財務費用1.94億元,同期增加1.25億元,對應EPS降低0.2元。然后考慮到這些因素,公司前三季度的EPS都可不能能達到0.41元左右(公司的財務費用的增加大大超過了我們一月份報高的預期)。

  没哟出口的具体情况下,調低盈利能力到0.30元,在出口30套的具体情况下,預計EPS為0.46元,給予2011年30倍PE,對應目標價格為13.30元,繼續給予買入評級。

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